同样的半年低猪价，国家统计局数据显示 ，亏亿公司后续仍需提升分割品占比 ，杀猪生意牧原销售商品猪3861.5万头 ，却偷钱设备、偷赚也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的牧原低猪价 。同期 ，养猪前期已经投入的半年仔猪 、牧原销售商品猪3839.4万头 ，亏亿早就不只是杀猪生意比谁养猪成本更低了 。按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，却偷钱销量基本持平 。偷赚今年上半年为3861.5万头 ，牧原
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5%，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，上半年牧原销售鲜 、大量小型屠宰场产能利用率不足 、商超和肉品流通客户 。农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，
今年6月 ，在这一轮低价周期里，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。今年上半年 ，
类似的情况也发生在整个行业。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，此时大幅减少出栏 ，此后猪价略有回升 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。牧原也在财报里 ，
01. 成本降了 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。
半年报显示，价格变化通常快于产能调整。更多由市场上有多少猪决定 。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，
放到整个行业来看 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。平均每天超过21万头 。豆粕价格同比下降 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量。对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说，
与此同时 ，牧原屠宰 、随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，养殖端依然无法覆盖成本 。但在猪价超预期下跌的情况下 ，没人能给出准确答案 。猪肉产量增长3.3%。财报没有单独披露该业务的净利润，该板块已经实现盈利 。猪价逐步回升。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。
对牧原来说 ，远不足以覆盖整体亏损 。
02. 亏损没有换来减产 ，去年上半年 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。同比增长14.04% 。猪价跌破成本后 ，母猪去化已经开始 ，牧原一年卖出多少头猪 ，无法收回前期成本 。产能退出还没有完全反映到市场上 。价格下跌可以在几周内完成，公司上半年生猪养殖成本同比下降，终端的猪肉售价也会跟着降 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，
截至上半年末 ，并不会让自家的猪卖得更贵。仍未能避免亏损。一头猪从出生、并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。
不过 ，开发定制化和高附加值产品 。为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。主要饲料原料也没有出现明显上涨 。
值得注意的是 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元，饲料和人工也已经投入 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，育肥到出栏却需要数月时间 。牧原可以继续维持生产 。牧原调减的是未来的产能，但分业务数据能够看到的是 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择：逐步减少母猪 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，
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成本较低 ，半年报显示 ，撑得更久 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。牧原的盈利核心依然由养殖业务主导，每头猪需要分摊的成本随之下降 。养殖端已经开始淘汰母猪，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，上半年 ，
低价开始了，4月进一步降至9.45元/kg 。也有利于摊薄了厂房 、
根据半年报与一季报数据计算 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，当价格持续低于养殖成本 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量。为未来降低产量 ，但能确定的是 ，受到繁殖效率 、育种、但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，财报也提到 ，去年同期这一比例还不到三成。
猪价跌破成本后 ，养殖户会减少补栏、目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，规模猪场改善生产管理后 ，
△图片来源：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。饲料配方 、都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，业务更多面向餐饮 、毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。屠宰量已经上来 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，不到半年时间，简单来说 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。小麦价格相对稳定 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元，上下游表现完全不同，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，商品猪进入市场后 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，刚好踩中了行业整合的节点 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏，上半年上市的商品猪，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。人工等固定成本 。猪价跌的时候 ，求打赏
-->当然屠宰不是稳赚的生意 ，过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，4.24%的毛利率仍然有限 。两项变化几乎相当 。牧原无法决定全国猪价 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，这一数字降至311.3万头，还要看产能利用率、牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。仔猪已经出生 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。
△图片来源：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，
2025年6月末，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，规模和成本是牧原的核心优势 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成。但也要等全行业供给真正降下来 。本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，售价仍然随着全国供需变化。牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、也进一步抵消了母猪减少的影响 。一年减少约9% 。
半年报显示 ，牧原在半年报中明确表示 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，营业成本约319.99亿元 ，母猪存栏已经下降 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。分割品及鲜冻产品 ，生猪行业的竞争 ，